当(dāng)前，市场投(tóu)资者正在(zài)担忧，眼下美国政府的债务上(shàng)限僵(jiāng)局正朝着(zhe)更危(wēi)险(xiǎn)的方向升(shēng)级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯文(wén)·麦(mài)卡(kǎ)锡在白宫就债务上(shàng)限问题与总统拜登举(jǔ)行会(huì)议后表示，这次会见并未就解决债务上限问题达成任何有益意见，自己和国会(huì)其他几(jǐ)位党团领(lǐng)袖将于12日再次与总统(tǒng)拜(bài)登会面。

　　据路透社(shè)消息(xī)，当(dāng)地(dì)时间周二，美(měi)国总统拜(bài)登(dēng)在白宫与国会众(zhòng)议院议长、共和党人麦(mài)卡锡进行谈(tán)判(pàn)，试图打破两党(dǎng)围(wéi)绕美国(guó)31.4万(wàn)亿美元债务上(shàng)限(xiàn)问题长达三(sān)个月的(de)僵局，避免在5月底(dǐ)之前发生严重违约。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民主党人查(chá)克(kè)·舒(shū)默、参(cān)议院(yuàn)共(gòng)和党领袖(xiù)米奇·麦康奈尔、众议院(yuàn)民主(zhǔ)党领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里(lǐ)斯(sī)也将参加此次会谈。

　　之前市场预期(qī)，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协议的可能性不大，因(yīn)此(cǐ)，在谈判前一日，麦(mài)康奈尔称，在(zài)美国(guó)灾难性违约(yuē)迫(pò)在眉睫之际，他不(bù)会在债务(wù)上限(xiàn)问题上(shàng)打破党派僵局(jú)，去帮助总统拜登。这番言(yán)论无疑给此(cǐ)次谈(tán)判泼了一盆冷(lěng)水。

　　今年(nián)1月(yuè)19日，美国债务(wù)总额超过债务上限。美国财政部次(cì)日启动(dòng)非常规举(jǔ)措维持政府运营，避(bì)免出现债务(wù)违约。然而(ér)，使用非常规措施(shī)只能(néng)帮(bāng)助财政(zhèng)部暂时性(xìng)地继(jì)续(xù)借款。

　　上(shàng)周，美(měi)国财政部长耶(yé)伦在致信(xìn)国会领袖时发出了债务违约(yuē)可能期限的警告，称财(cái)政(zhèng)部的最佳估计是(shì)，若(ruò)国会(huì)未(wèi)能提高债务上限(xiàn)或暂(zàn)停上(shàng)限，到6月(yuè)初，财(cái)政部将无法(fǎ)继续(xù)履行政府(fǔ)的所有义务，最早可能在(zài)6月(yuè)1日。

　　上月(yuè)末(mò)，共(gòng)和党(dǎng)的(de)债务上限问题相关议案(àn)在众议院以微(wēi)弱优势(shì)得到通过。议案提出，到明(míng)年3月31日前，暂停债务上(shàng)限(xiàn)的限(xiàn)制，若两党能(néng)在这一时限之前同意(yì)把债(zhài)务上限再(zài)提(tí)高1.5万亿美(měi)元(yuán)，则暂停时限作废，但提(tí)高上(shàng)限(xiàn)需(xū)要(yào)满足多(duō)种削减开支的条件(jiàn)，共和(hé)党(dǎng)预计未来十(shí)年内(nèi)将合计(jì)削减4.5万亿美元(yuán)政(zhèng)府开支。

　　但白宫(gōng)在议案通过后(hòu)很(hěn)快表(biǎo)示，这(zhè)一(yī)将削减(jiǎn)支出和提高(gāo)债务上限捆(kǔn)绑的(de)议案(àn)没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽现金，如国(guó)会不(bù)提高债(zhài)务上限，可能(néng)爆(bào)发(fā)一场“宪法危机”，引发金融和经济(jì)崩溃(kuì)。

　　美(měi)国监管机构罕见“认错”

　　针(zhēn)对(duì)美国银行业(yè)危机，美国监管(guǎn)机构(gòu)的第一份“认错(cuò)”报(bào)告披露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州金(jīn)融保护与创新(xīn)部(bù)（DFPI）发布报(bào)告承(chéng)认(rèn)，未能在硅(guī)谷银行倒闭(bì)之(zhī)前向(xiàng)该行领导层施压，要求其(qí)尽(jǐn)快解决已知(zhī)问(wèn)题。

　　DFPI在(zài)报(bào)告中(zhōng)批评称，监管反应迟钝(dùn)，未能及时排查隐患，没有(yǒu)及时注意到第一共和银行、硅谷银行在疫情期间发展过(guò)快(kuài)，吸收(shōu)了数千亿美元的存款。同时(shí)，其工作人员(yuán)也没有(yǒu)意(yì)识(shí)到银行过(guò)快扩(kuò)张所带来(lái)的风险(xiǎn)。报告表示，银(yín)行“在纠正监管机(jī)构已(yǐ)发现的缺陷方面(miàn)行动(dòng)迟缓，监管机构也没有采(cǎi)取足够(gòu)措施去尽快(kuài)解决问题”。

　　需要(yào)指出的是，美(měi)国银行业的这(zhè)一场危机风(fēng)暴中，加州是名副其实(shí)的(de)“震中”。除硅谷银行以外，刚(gāng)刚宣告倒闭的第一共(gòng)和银行也位于加州旧金山。此(cǐ)外(wài)，近期(qī)同样(yàng)遭遇严重冲击、股价暴跌的(de)西太平(píng)洋(yáng)合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对(duì)硅(guī)谷(gǔ)银行的监管(guǎn)工(gōng)作(zuò)中，DFPI发挥着(zhe)辅助作(zuò)用，而旧(jiù)金(jīn)山(shān)联邦储备银(yín)行承担(dān)主要监(jiān)督责(zé)任(rèn)，后(hòu)者未来可能(néng)会(huì)投入(r可怜天下父母心的全诗的意思，可怜天下父母心的意思ù)更多人员(yuán)进行(xíng)监督。DFPI在报告中称(chēng)，加州监管机构未来(lái)将对资产超过500亿美元、且未纳入保险的存款规模很(hěn)高的银行(xíng)加强审查。

　　在(zài)硅谷银行破产事件中(zhōng)，未(wèi)纳入保险(xiǎn)的(de)存款规模较高是促(cù)成银行(xíng)挤兑的关(guān)键因(yīn)素之(zhī)一(yī)。然而，报告指(zhǐ)出，在过去(qù)，监管机构并未认定大(dà)量无保(bǎo)险存(cún)款一定意(yì)味着风险增(zēng)加(jiā)，因为拥有大量存款的账户往往是(shì)由企业(yè)客户持有的，这些客户往往很少更换银行。该报(bào)告还表示，DFPI计(jì)划(huà)要求银行考(kǎo)虑如何管理社交媒(méi)体和实时提(tí)款带来的(de)风险，这些风险也(yě)可(kě)能加剧和加速银(yín)行挤兑(duì)。

　　美国政府再度(dù)推迟(chí)战略(lüè)石油储备回(huí)补计划

　　5月9日周二，美国政府(fǔ)再度(dù)推迟美(měi)国(guó)战略(lüè)石油储备(bèi)的回补计(jì)划。

　　美国能源部周二表(biǎo)示：美国战(zhàn)略石油储备（SPR）仍然是世界上(shàng)最(zuì)大的石油储(chǔ)备(bèi)，能源部(bù)仍(réng)然致力于以(yǐ)一(yī)种为美国纳税人带(dài)来最大价(jià)值并保护(hù)美国经(jīng)济和安全利(lì)益的方式回(huí)补SPR，同时遵守国(guó)会的授权并进行必要的维护——这些也是对该(gāi)储(chǔ)备进行(xíng)良好管(guǎn)理的一部分。

　　美国能(néng)源(yuán)部(bù)表示，除了直接采购外，其补充SPR的方式还包括要求一(yī)些炼油厂退回(huí)部分从SPR拿到的石油，并避(bì)免“不必要销售”。

　　虽(suī)然该部门去年通(tōng)过(guò)政府拨款(kuǎn)法案(àn)取(qǔ)消(xiāo)了国会授权的(de)约(yuē)1.4亿(yì)桶从SPR中进行的石油销售，但过去几(jǐ)周，SPR持(chí)续消耗(hào)150万(wàn)至200万(wàn)桶(tǒng)。尽管在(zài)3月底和本月初，WTI油(yóu)价一度降至72美元/桶以(yǐ)下，曾一度短(duǎn)暂符合美国政府制定的在每桶67—72美(měi)元/桶时(shí)购入石油回补SPR的条件，但今年以来多数时(shí)候，WTI油价依然高于美国(guó)政府设定的条件。

　　油脂(zhī)板块间走势分化明显 棕榈油(yóu)连续多日(rì)领涨

　　五(wǔ)一节后，油脂(zhī)上演“大(dà)逆转”，在节(jié)后开盘(pán)一度(dù)全线(xiàn)跌破前低(dī)支撑后(hòu)，国内三大油(yóu)脂期货价格(gé)随(suí)即(jí)反转走高，增仓上行。三个交易日，豆油主(zhǔ)力合(hé)约最高涨(zhǎng)幅(fú)5％或372个(gè)点，棕榈油主力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油主力合约最高涨幅(fú)7.1％或553个(gè)点。昨日，三(sān)大油脂价(jià)格集体回落，豆油(yóu)率先回吐涨幅(fú)，棕(zōng)榈油(yóu)抗跌。油脂(zhī)品(pǐn)种间走势有(yǒu)明显分化，从板块内强弱表现上来看，棕(zōng)榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货日报记者(zhě)了解到，此(cǐ)轮(l可怜天下父母心的全诗的意思，可怜天下父母心的意思ún)反转过(guò)程中(zhōng)，市场风格不断变(biàn)化，领涨品种从豆油(yóu)切(qiè)换到棕榈油，领涨(zhǎng)月份(fèn)从主力转(zhuǎn)换到近月，反映了市场交易(yì)逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲(líng)介绍，五(wǔ)一餐饮业火爆(bào)，美团预测五(wǔ)一堂(táng)食订座(zuò)率同(tóng)比2019年增长205％，市(shì)场(chǎng)对油脂(zhī)消(xiāo)费预(yù)期(qī)乐观，确(què)认了油脂大(dà)消费基调，且认(rèn)为节(jié)后油脂将(jiāng)迎来补库需(xū)求。“因海(hǎi)关对大(dà)豆检验要(yào)求增加(jiā)、检验频(pín)度(dù)增(zēng)加，大豆通过慢，供(gōng)应压力后(hòu)移，市场担忧豆(dòu)油产(chǎn)量或不(bù)及预期，豆油累库(kù)放(fàng)慢甚至(zhì)去(qù)库。”侯雪(xuě)玲表示，但随(suí)后咨询机构数据显示大豆压榨保持(chí)较高水平，豆油库存加速(sù)攀升，豆油(yóu)紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受到需求表现不(bù)佳及后(hòu)期大(dà)豆高到(dào)港带(dài)来(lái)的累库趋势(shì)压制，豆油整(zhěng)体一直是不(bù)温不火；菜油整(zhěng)体受到需求难以消(xiāo)化供给(gěi)的压(yā)制，前期(qī)表现弱势但在加拿大题材(cái)出(chū)现后反弹(dàn)迅猛(měng)。相(xiāng)比之下，棕榈油在产(chǎn)地及(jí)国内(nèi)持续(xù)去库(kù)的加持(chí)下(xià)，表现最(zuì)为亮眼，也是(shì)本轮油脂上涨(zhǎng)的(de)领(lǐng)头羊(yáng)。”中信建(jiàn)投期货分析(xī)师(shī)石丽红表示(shì)，此次油(yóu)脂反(fǎn)弹较(jiào)为凌厉，棕榈(lǘ)油(yóu)连续几日出(chū)现3％以上的涨(zhǎng)幅，一(yī)点都不拖泥带水，一定程度反应了(le)前期超(chāo)跌后的市场心(xīn)态。

　　记者了解(jiě)到，本(běn)轮反弹中连棕领(lǐng)涨，主要源于马棕4月供需数据偏(piān)紧的(de)预期。

　　上周(zhōu)五(wǔ)主要(yào)机构公布的数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，马棕4月产量不及(jí)预期，马棕(zōng)4月库存环比(bǐ)可(kě)能大幅下降(jiàng)，进(jìn)一(yī)步支(zhī)撑了马棕及连棕盘面的反(fǎn)弹(dàn)。

　　据新(xīn)湖期(qī)货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近期的价格优势相(xiāng)比豆油(yóu)及(jí)葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱(ruò)。

　　“前几日(rì)彭(péng)博、路透预估4月(yuè)马棕产量130万吨，环比几(jǐ)乎(hū)持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库(kù)存(cún)167万吨下降比较(jiào)明显。但上周五到周一，大华继显及MPOA给(gěi)出的4月全月产量环(huán)比减幅(fú)更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示(shì)，若产量预期兑(duì)现，4月(yuè)马棕库存或仅140多万吨，已(yǐ)经(jīng)是历史极低库存水平(píng)，库(kù)存环(huán)比减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月(yuè)马棕(zōng)产(chǎn)量偏(piān)低主要在于当月假(jiǎ)期较多，工作(zuò)日偏(piān)少。因马来种植园的印(yìn)尼工人要返乡庆祝开斋节(jié)，通常开斋节(jié)当月马棕产(chǎn)量环(huán)比数据有偏低倾向(xiàng)。今年(nián)印尼开斋节假期从(cóng)4月19—25日，且随后是国际劳动节假(jiǎ)期，预计因此印尼工人返乡偏慢导致当月产量环比降幅较往年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在(zài)业内人士看来，三(sān)个(gè)品种表现(xiàn)强弱与各自的国内外供(gōng)需、消息面(miàn)有(yǒu)直接关系，阶(jiē)段(duàn)性的(de)宏观(guān)企稳及情绪(xù)修复也是此轮油脂(zhī)反弹的(de)重(zhòng)要(yào)前提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退(tuì)及风险事件的(de)担忧(yōu)情绪(xù)缓和，令原油及国内商品短(duǎn)期(qī)偏强，是国内油(yóu)脂反弹的重(zhòng)要(yào)环境因素(sù)。”陈(chén)燕杰表示，上(shàng)周五(wǔ)晚间(jiān)公布的美国(guó)非(fēi)农(nóng)就业等数据全面(miàn)超(chāo)预期。此外(wài)，耶伦也在敦(dūn)促国会提(tí)高(gāo)联邦债务上(shàng)限。这(zhè)些消(xiāo)息，从边际上缓解了因美国银(yín)行(xíng)业危机、债务上限(xiàn)到期(qī)、短期较差经济数据带来的美国经济(jì)低迷(mí)及(jí)衰退担忧，国际原(yuán)油随之止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰(jié)认为，综合宏观(guān)环境（欧美(měi)经济衰退预期(qī)、美国银行业(yè)危机、美国债(zhài)务(wù)上限等），考(kǎo)虑巴西大豆卖压有所减轻(qīng)但(dàn)仍(réng)将持续、美豆新作目前播(bō)种顺利、棕榈油产地处(chù)于季(jì)节性增产季、欧洲(zhōu)新菜籽上市等因(yīn)素，油脂(zhī)本轮可定义(yì)为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不(bù)看好油(yóu)脂反(fǎn)弹的持(chí)续性

　　值得注(zhù)意的是，当前，因(yīn)宏观和基本面的压制依然存在，受访(fǎng)人士对油(yóu)脂(zhī)此轮(lún)反弹的(de)持续性并不乐(lè)观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善倾向较(jiào)强的背景下，我们预期油脂很(hěn)难(nán)具备持续的上行基础，此轮超跌反弹(dàn)或(huò)难持续太久。”石丽(lì)红表示。

　　在侯雪玲(líng)看来，国内油脂(zhī)需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是(shì)消(xiāo)费淡季，市场对于需(xū)求不宜过分乐观。而从时间(jiān)节点上来看，油(yóu)脂整体(tǐ)也将进入增库(kù)周期，在业内人(rén)士看来，进入增库周期已是事实(shí)，这也将抑制油脂(zhī)反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示，从国际棕榈油(yóu)产地看，目前是(shì)季节性增(zēng)产季(jì)，中期产地库存趋向回升。但当前马棕库(kù)存很低，马棕供需转(zhuǎn)为充(chōng)裕预计还需要几个月(yuè)的时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油(yóu)连(lián)续几个月的去库(kù)是(shì)建立在1—4月产量偏低的基础上，但在(zài)倒挂(guà)的豆棕价差及(jí)主需求国高(gāo)库存带来的并不算好的出口前(qián)景下，后(hòu)续产地库存累(lèi)库(kù)倾(qīng)向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕榈油(yóu)传统(tǒng)低产期，3月马(mǎ)来西(xī)亚出现洪涝，4月下(xià)旬则有(yǒu)开(kāi)斋(zhāi)节的(de)扰乱，过去几个(gè)月马棕产量表现不佳导致(zhì)了棕榈油的连续去库。然而(ér)，开斋节后(hòu)棕榈(lǘ)油(yóu)一般有着超(chāo)于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于4月下旬，预计马棕5月全月的(de)产(chǎn)量环比增幅可能还会更高，这预计将为(wèi)马(mǎ)来西亚带(dài)来显著的累库压力，不(bù)利于产(chǎn)地(dì)报价及棕(zōng)榈油期价的持(chí)续上行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两个月油脂市场(chǎng)累库为主，大(dà)豆检验只影响(xiǎng)大豆(dòu)供给的节(jié)奏但(dàn)不会(huì)消化供应压力，根据船期(qī)初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万(wàn)吨、油菜籽月均到港50多(duō)万吨、油(yóu)脂直(zhí)接进口月(yuè)均30多万吨，那么油脂单(dān)月供应在230万吨以上，超过了(le)2021年5—6月(yuè)220万吨(dūn)平(píng)均消费量。

　　“从国内油脂(zhī)库存(cún)走势来看，国内菜油库存从年初(chū)以来(lái)早就(jiù)已经进入累(lèi)库状态。截至5月5日，华东(dōng)菜(cài)油库存34.75万吨，周(zhōu)比(bǐ)增19％，同比(bǐ)增(zēng)75％。随着巴西(xī)大豆到港带来压榨整体回升(shēng)，豆油的累库趋势也(yě)已经(jīng)比较明显(xiǎn)，截至(zhì)5月5日，国内豆油商(shāng)业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增(zēng)近10％，已(yǐ)连续三周累库(kù)。后期(qī)从库存季节性角度来看(kàn)，整体累库(kù)倾(qīng)向也较(jiào)为明显(xiǎn)。”石丽(lì)红表示，目(mù)前唯一呈现库存下滑的油脂是(shì)近(jìn)月进口不太(tài)足的棕(zōng)榈油，但产地棕榈(lǘ)油有望在开(kāi)斋节后开启累(lèi)库(kù)，带来远月棕榈油进口利(lì)润(rùn)改善及新增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增库确(què)实会限制(zhì)油脂(zhī)反弹空间，但国(guó)内油脂油料多数进口为主，成本端原料的供需及价格的变化(huà)对油脂行(xíng)情(qíng)的(de)影响要更大一些。后期(qī)，市场(chǎng)需关注巴西大豆贴水是(shì)否进一步(bù)反(fǎn)弹，美豆新作面积预期，国(guó)际棕榈油产地累(lèi)库情况及国(guó)际菜油葵油价(jià)格变化可怜天下父母心的全诗的意思，可怜天下父母心的意思。

　　此(cǐ)外，值得(dé)关注的是，宏观风险并(bìng)没有完全消散，全球(qiú)经(jīng)济预期(qī)、美高利息对大宗商(shāng)品需求传导等影响或更(gèng)大。

　　“在宏观(guān)风险尚(shàng)未释(shì)放完全，市场(chǎng)随(suí)时(shí)可能(néng)重(zhòng)新聚焦宏观风险，且(qiě)油(yóu)脂整(zhěng)体供应改善的背(bèi)景下，油脂并不具备持(chí)续性(xìng)反弹的基础(chǔ)，后期涨势(shì)预计放缓。”石丽红称。

　　基(jī)于以上判断，业内人(rén)士不看好油脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲看(kàn)来，每次反弹(dàn)乏(fá)力都是空单入场机会，合约上(shàng)建(jiàn)议选(xuǎn)择远月合约(yuē)，品(pǐn)种(zhǒng)中(zhōng)首选豆油。待供需报告发布(bù)后可择(zé)机考(kǎo)虑(lǜ)棕榈油空单及(jí)菜棕(zōng)价差做扩。

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