尽管周五大幅反(fǎn)弹(dàn)，中证TMT指数自(zì)4月10日以来累计最大跌(diē)幅(fú)已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年(nián)大概率演化为TMT大年 机(jī)构预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢(féng)低加(jiā)仓(cāng)是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情(qíng)，招(zhāo)商策略(lüè)张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高(gāo)点调整(zhěng)幅(fú)度已经(jīng)达(dá)到6.8％，截至2023年(nián)4月7日(rì)，计算(suàn)机、通信、传媒和(hé)电(diàn)子自(zì)年初以来的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得(dé)全(quán)A的(de)表现。由于今年出(chū)现了以AI+代(dài)表(biǎo)的大型产业(yè)趋(qū)势，一季(jì)度TMT大涨且有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)超额(é)收益(yì)，那么今(jīn)年演化为TMT大年的概率已(yǐ)经非常(cháng)大。

　　进一步来(lái)看，若参考历史(shǐ)的调整时间(jiān)和幅度，可能这一(yī)轮(lún)调(diào)整(zhěng)并没有结束。以TMT大年的规律和(hé)应(yīng)对策(cè)略，其中TMT大年通常分为“春季(jì)躁动”“获(huò)利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四(sì)波行情，春(chūn)季躁动(dòng)后往往会有(yǒu)一(yī)波明显的调整，时间在(zài)1-2个月(yuè)，幅(fú)度在(zài)20％左(zuǒ)右(yòu)。

　　以(yǐ)往(wǎng)盛夏攻势开始的时间来看，每年四月份到九(jiǔ)、十月份期(qī)间会有(yǒu)一波(bō)主升。数(shù)据显示，2010年、2013年(nián)都是6月底七月初，到了2014年、2019年(nián)提前到5月下旬(xún)六月初(chū)，2020年调整比(bǐ)较早，见底也比较早是4月初。因此，张(zhāng)夏(xià)认为，在学(xué)习(xí)效(xiào)应的推动下，盛夏攻势开始的时间越来越早。对(duì)此(cǐ)，有业(yè)内人士(shì)预(yù)计，基本在一(yī)季(jì)报披露结束后，假(jiǎ)设按(àn)此速度再调整一(yī)段时间，估(gū)计在5月基本见底后(hòu)将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中(zhōng)的这种调整，逢低加仓(cāng)是最佳策略，因(yīn)为往往后续盛(shèng)夏攻势大(dà)概率创新高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻势或由计算机转电子（从应用(yòng)到硬件(jiàn)） 关注短期维度业绩(jì)可(kě)能超预期的(de)AI赋能消费电子板(bǎn)块受(shòu)益标的。

　　今年业绩(jì)密集披露期结束后，若(ruò)随着AI+/数字(zì)经济/自主可(kě)控等大产业趋势(shì)以及政府支持力度进一步加大、资(zī)本开支增加、订单(dān)增加和产品销量业绩的(de)改善逐渐被市场所确定，则TMT将会重回上(shàng)行趋势，进入(rù)盛夏攻势，而往往这一波(bō)盛夏攻势(shì)还会(huì)创新(xīn)高(gāo)。考虑今年年(nián)初春季(jì)躁动是计(jì)算机占优，招商(shāng)证(zhèng)券张夏认为按照历史经验(yàn)，要么计算机转电子（从应用到(dào)硬件、如(rú)2010年、2019年），要么(me)什么是等量关系式，什么是等量关系四年级计算(suàn)机(jī)强者恒强。

　　国海策(cè)略(lüè)4月(yuè)9日研报(bào)认为，伴(bàn)随(suí)二季(jì)度业绩窗口期的到来，市场(chǎng)表(biǎo)现(xiàn)将更贴(tiē)合(hé)业绩的相对优势，维(wéi)持(chí)TMT是(shì)全(quán)年主线(xiàn)的判断，并建议关注(zhù)短(duǎn)期维度业(yè)绩可能(néng)超预(yù)期(qī)的部分消费板块，电(diàn)子行(xíng)业(yè)有望体现出相对优势。

　　从细分(fēn)环(huán)节进一步来(lái)看(kàn)，广发策(cè)略4月17日研报指出，电(diàn)子(zi)行(xíng)业(yè)在(zài)ChatGPT产业链(liàn)中主要分布(bù)位于(yú)AI服务(wù)器及相关电子产品。

　　对(duì)于AI服务(wù)器，广发策略认为，AI服(fú)务器是(shì)以ChatGPT为(wèi)代(dài)表的大模(mó)型进行(xíng)训练/推(tuī)理(lǐ)的算力载(zài)体和基础。数(shù)据(jù)量和(hé)算力的提升明(míng)显拉升了(le)AI服务器(qì)中存储芯(xīn)片、光模块/光芯片、PCB基板(bǎn)等电子产品的(de)量(liàng)与价，给相(xiāng)关(guān)电子(zi)厂商带来(lái)了(le)机(jī)会。国海证(zhèng)券同样在研(yán)报中指出，维(wéi)持TMT为全年(nián)市场主(zhǔ)线的判断，相关领域如AI芯片、服(fú)务(wù)器以及光模块等细分赛道将陆续(xù)迎来基本面的确认，估值修(xiū)复(fù)尚未结束。

　　国(guó)联证券(quàn)4月20日研(yán)报同(tóng)样表示，伴随AIGC模型(xíng)快(kuài)速迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐越来(lái)越广，对于算力的需求(qiú)将呈现指数级增长，且(qiě)AI芯(xīn)片国产(chǎn)替(tì)代速度加快。建(jiàn)议重点关注景嘉微、海光信息(xī)等GPU厂商；海光信息、龙芯(xīn)中科CPU厂(chǎng)商(shāng)；寒武纪、国芯科技(jì)等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片等(děng)领(lǐng)域，东(dōng)北证券4月16日研报(bào)表示(shì)，AIGC正在催化前(qián)述光通信重要(yào)环节，相关公司将深度(dù)受益AI带来的(de)增量(liàng)需求。建议关注国(guó)产光模块龙(lóng)头公司：中(zhōng)际(jì)旭(xù)创、新易盛、光迅科技；高速光引擎光器件核心(xīn)供应商(shāng)天孚(fú)通信；国产(chǎn)光芯(xīn)片领军企(qǐ)业源(yuán)杰科技。

　　同时，国金(jīn)证券樊志远在4月21日(rì)研报(bào)中(zhōng)同样(yàng)看好AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价值(zhí)量是普通服(fú)务器(qì)的价值量的5~6倍，随着(zhe)AI大模型和应(yīng)用的落地，市场对(duì)AI服务(wù)器(qì)的需(xū)求日益增(zēng)加，市场扩(kuò)容在即(jí)，建议关注(zhù)沪电股份、生益(yì)科技、联瑞新材、生益电子、兴森科技(jì)等企业。

　　另一方面(miàn)，对于相关电子(zi)产品(pǐn)，广发策略(lüè)表(biǎo)示，电子厂(chǎng)商亦有望受(shòu)益于ChatGPT产业(yè)链的发展(zhǎn)。在终端应用(yòng)侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端设备打开(kāi)新成(chéng)长空(kōng)间。此外，东海证券3月31日研报同(tóng)样认(rèn)为，AI赋能消费电子(zi)趋势明(míng)确(què)，估值重塑逻辑逐步验(yàn)证，关注消费电(diàn)子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研(yán)报建议，AI创新(xīn)持(chí)续催化，关注AIoT设备及服务器产(chǎn)业链(liàn)。其中(zhōng)，具(jù)备(bèi)AIGC大语言模(mó)型接(jiē)入潜力的AIoT设备(bèi)产业链(liàn)，包括海康威视、传音控股、视源股份、康冠科技(jì)、歌尔股份、创(chuàng)维数字等(děng)；2）受益于全球(qiú)算(suàn)力需求爆发式增(zēng)长(zhǎng)的AI服务器产业(yè)链，包括工业富联、沪电(diàn)股份、环旭电子(zi)、东山精密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控股等；3）创新(xīn)产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱(pǔ)、创维(wéi)数(shù)字等；4）景气度筑底、消费(fèi)复(fù)苏(sū)预期强化(huà)的(de)智能(néng)手机产业链，包括(kuò)光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东山精密等(děng)。

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