财联社(shè)6月3日讯(xùn)（编(biān)辑 刘(liú)越(yuè)）啤酒行业具备明显的淡旺季(jì)特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天历来是(shì)啤酒(jiǔ)企业的“兵家必争之地”，而年内火爆的淄(zī)博烧烤(kǎo)一定程度上助力啤酒行(xíng)业“淡季不淡”，盛夏(xià)旺季更是值得投(tóu)资者期(qī)待。

　　从一季度业(yè)绩来(lái)看，燕京(jīng)啤(pí)酒(jiǔ)以近74倍的同比增(zēng)速“一骑绝尘”，青岛啤(pí)酒、重庆(qìng)啤酒(jiǔ)、珠江啤酒的同比增速(sù)也分别达(dá)到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其(qí)中(zhōng)青岛啤酒单(dān)季度营(yíng)收(shōu)突破百(bǎi)亿元。但包括百威亚太、兰州黄(huáng)河和(hé)西藏发展在内的外资系啤酒公司基(jī)本面仍(réng)然(rán)堪忧，业(yè)绩下(xià)滑或(huò)亏(kuī)损，本土与外(wài)资两大阵(zhèn)营的分(fēn)化明显(xiǎn)。

　　去年消费整(zhěng)体偏低(dī)迷，啤酒行业则堪称一抹亮色。民生证ln的公式大全，ln4-ln2等于多少(zhèng)券王言海5月8日发(fā)布(bù)的研报指出，2022年啤(pí)酒板块(kuài)营收稳增(zēng)、归母(mǔ)净利润(rùn)高增；2023年(nián)伴(bàn)随疫情扰(rǎo)动褪去，下游场景(jǐng)逐(zhú)步复(fù)苏，叠(dié)加(jiā)成(chéng)本压(yā)力边际缓解，23Q1营收、利润相比(bǐ)去年同期明显(xiǎn)提速。国盛证(zhèng)券符蓉预计2023年将是(shì)啤酒(jiǔ)龙头弱势区域持续扭亏(kuī)、释放利润的一年。

　　外资啤酒在中国市场颓势(shì)明显 大鱼(yú)吃小鱼后“五强争霸(bà)”格局(jú)或成“一超多强”？

　　从二级市场(chǎng)表现来看，华润啤酒和青岛啤酒(jiǔ)自2020年(nián)阶段(duàn)低点迄今股价累计(jì)最大涨(zhǎng)幅分别达159%和187%，前者目前总市值超1600亿港元，后者总市值超1300亿(yì)元。燕(yàn)京啤酒、重庆(qìng)啤(pí)酒(jiǔ)和珠江啤酒股价同期累(lèi)计最大涨幅分别达154%、335%和(hé)135%。值得(dé)注意的(de)是，自2021年高点迄今重庆(qìng)啤酒股价跌近六成，珠江啤酒则跌超(chāo)三成。

　　上世纪80年(nián)代中国实施“啤酒专项工程(chéng)”后，啤酒产业(yè)兴起(qǐ)，北京的(de)燕京、上海的(de)力波、福建的惠泉(quán)、新(xīn)疆的乌苏、兰州的黄河、重(zhòng)庆(qìng)的山城、四川的蓝(lán)剑(jiàn)、桂林的(de)漓泉(quán)、河南(nán)的金星(xīng)、陕西的汉斯等，几乎每座(zuò)城市都拥有(yǒu)自己的(de)啤(pí)酒厂。

　　经过“大鱼(yú)吃小(xiǎo)鱼(yú)”的阶段(duàn)后，2016年，中国啤(pí)酒(jiǔ)市场五强(qiáng)争霸，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、百威(wēi)英博、嘉士伯、燕京啤(pí)酒的市场份(fèn)额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的(de)2021年(nián)，行业CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙(sūn)山山4月24日发(fā)布(bù)的(de)研报(bào)罗列五大巨头的具(jù)体市场份额(é)，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒(jiǔ)、百威亚太(tài)（百威英博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市(shì)占率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格局。

　　孙山(shān)山指出，我国啤酒行业CR1市占率属(shǔ)于中等水平，市场集中度仍有提升空间，待CR1市占率提升后头部企(qǐ)业将有望进一步提升(shēng)盈(yíng)利水平。分(fēn)析人(rén)士指(zhǐ)出，如(rú)果(guǒ)“大鱼吃大鱼(yú)”的(de)市场趋(qū)势不变(biàn)，经过一段时间的此消彼长，持续多年的“五强争霸(bà)”格(gé)局(jú)，将演变为“一超(chāo)多强”：华润(rùn)啤酒把青岛啤酒和百威英博甩开，燕京啤酒追上来，形成1+3的主流啤酒(jiǔ)阵营。

　　值得注意的是，这几年，外(wài)资啤酒在中国市场颓势(shì)明显(xiǎn)，百威英博销量下滑，一手扶持的嫡系珠江啤酒(jiǔ)2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯(bó)预测2023年的营业(yè)利润增(zēng)长将低于去年(nián)的水(shuǐ)平，研(yán)报指出(chū)重庆啤酒为嘉士伯在华运营啤酒(jiǔ)资产唯一平(píng)台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多个地区的销售权划归(guī)重庆(qìng)啤(pí)酒。

　　主流厂(chǎng)商纷纷提(tí)价 占据高端如同(tóng)坐拥印(yìn)钞(chāo)机？

　　分析人士指出，这几年啤酒(jiǔ)行业的业绩增长(zhǎng)，多亏(kuī)了(le)高(gāo)端化。此前多(duō)年，高端啤酒市场主要由外资啤酒百(bǎi)威英博、嘉(jiā)士(shì)伯、喜力等品牌(pái)牢牢掌控。近年来(lái)，本土啤(pí)酒开始发(fā)力。以销量最大的华润雪花啤(pí)酒为例，早年畅销大(dà)江南北(běi)的大绿棒子，现在已经很难见到(dào)了，各种纯生、原(yuán)浆、精酿、鲜啤(pí)大行其道。

　　孙山山(shān)指出，啤(pí)酒行(xíng)业(yè)处于(yú)产业链中游，对上游成本敏感，大麦、玻璃(lí)、易拉罐、瓦楞纸(zhǐ)为影响(xiǎng)啤酒成本(běn)主要材(cái)料；下游终端议价能力(lì)较强，进入存量竞争时代后，企业为向高端(duān)化(huà)转型(xíng)已(yǐ)多次实施提价举措。符蓉指出，2023年餐(cān)饮等(děng)现饮消费场(chǎng)景恢(huī)复(fù)将加速各啤酒龙(lóng)头产品结构优化、加速(sù)高端化进(jìn)程ln的公式大全，ln4-ln2等于多少(chéng)，2023年吨价提升幅(fú)度(dù)或不(bù)弱于成本催生普遍提价的2022年。

　　整体(tǐ)性(xìng)的提价，近几年时有(yǒu)发生。啤酒(jiǔ)提价(jià)涨幅(fú)、频次、企业参与数量(liàng)高(gāo)增，提价区域由(yóu)部分(fēn)到全(quán)国。仅在(zài)2022年，华(huá)润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、嘉(jiā)士伯(bó)等主流厂商纷纷提价，中高(gāo)低档均有所涉(shè)及。勇闯(chuǎng)天涯出厂价提升0.5元左右，崂山啤酒零(líng)售(shòu)价从3-4元提升至5-6元(yuán)，乐(lè)堡、重啤、乌苏提价(jià)3%-8%。就(jiù)在前几年，中(zhōng)国啤酒市(shì)场的产品价(jià)格稳定在3-5元(yuán)区间，如今，已经整(zhěng)体进入了6-8元价格带。甚至(zhì)，巨头们纷(fēn)纷推出(chū)千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)的“一(yī)世传奇”，百威啤酒的(de)“大师传(chuán)奇”，都是为了(le)继续突破(pò)价格天花板(bǎn)。

　　▌青(qīng)岛啤酒(jiǔ)：中档(dàng)高端齐发(fā)力 高端(duān)化势(shì)能锐(ruì)不可(kě)挡

　　华(huá)鑫证券指(zhǐ)出，在百元级(jí)产品上(shàng)，青(qīng)岛啤酒率先在(zài)2020年率(lǜ)先(xiān)推出(chū)“百年之旅”，售价(jià)388元，并在(zài)2022年推出价(jià)值1399元(yuán)的(de)“一(yī)世(shì)传奇”；超高端产品方面(miàn)，青岛啤酒(jiǔ)布局丰富(fù)，产品价(jià)位最高，均价约29元/瓶，最高达(dá)72元(yuán)/瓶。

　　西南(nán)证(zhèng)券朱会振4月29日发布的研报指出，青岛啤酒(jiǔ)中档高端齐(qí)发力，高端化(huà)势能锐不可当。产(chǎn)品端方面，公(gōng)司在坚持(chí)纯生系及经典系(xì)“1+1”品牌战略(lüè)基础上(shàng)，进(jìn)一步提(tí)升中档崂山品牌占比，并借助桶啤、白啤(pí)等高端产品(pǐn)放量，带动(dòng)整体产(chǎn)品结构持(chí)续升级(jí)。随着23年(nián)现饮场景(jǐng)全面复苏叠(dié)加去年(nián)Q2以来低基数(shù)效应，预计公司全年业(yè)绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜(xǐ)力如虎添翼 但目(mù)前主要(yào)销量来自中(zhōng)低端产品

　　2019年(nián)，华润(rùn)啤酒收购喜力中国(guó)正式完(wán)成交割。1863年创立(lì)于荷兰的喜力(lì)，旗(qí)下拥有(yǒu)上百家酒厂，连续多年(nián)跻(jī)身(shēn)世界500强榜单。而收购(gòu)方华润啤(pí)酒(jiǔ)，满打满算(suàn)也才30岁(suì)，借此拓展高端市场。华鑫(xīn)证券指出，华润(rùn)啤酒(jiǔ)高(gāo)端及超(chāo)高端产品仅占其收入(rù)占(zhàn)比(bǐ)17%，而经济型（5元(yuán)以下）产(chǎn)品(pǐn)收入占比(bǐ)达47%，表明目前市场更加(jiā)认(rèn)可(kě)、熟悉(xī)其经济型产品如(rú)勇闯天涯等，但对(duì)其高端产品认知(zhī)度或接(jiē)受度相对偏(piān)低。公司(sī)提价空间较大，高端化完成后(hòu)利润可期。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二次创(chuàng)业”新(xīn)篇章 借(jiè)助(zhù)U8势能持续开拓市(shì)场

　　作为曾经国产啤酒行业的老(lǎo)大(dà)哥，燕(yàn)京啤酒近几(jǐ)年风光(guāng)不在(zài)。不(bù)仅销售(shòu)范围收缩不少，被雪花(huā)和青岛(dǎo)啤(pí)酒甩(shuǎi)开不说，2020年(nián)的营(yíng)业额甚(shèn)至被重庆(qìng)啤(pí)酒反(fǎn)超。但燕京啤酒(jiǔ)去年业绩爆发，营(yíng)业(yè)收入增长10.38%至(zhì)132.02亿元(yuán)，归(guī)母(mǔ)净(jìng)利润3.52亿元(yuán)，增速高(gāo)达54.51%。今(jīn)年一(yī)季(jì)度延(yán)续高(gāo)增(zēng)，净利同(tóng)比(bǐ)增长近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒突(tū)破增(zēng)长瓶颈的秘诀，是高端新(xīn)品(pǐn)燕京U8的成功(gōng)营销，以及旗下(xià)燕京酒號社区小(xiǎo)酒馆(guǎn)这种(zhǒng)新零(líng)售(shòu)业态的(de)落地生根。中邮(yóu)证券分(fēn)析(xī)师(shī)蔡雪昱4月21日研(yán)报指出，渠(qú)道反馈，U8一(yī)季度销量同(tóng)增约50%，公(gōng)司借助U8势(shì)能持续开(kāi)拓(tuò)市场，推动整体销量同增13%至96.31万千升，同时带动(dòng)公(gōng)司吨价同增0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国君食(shí)品点评称，改革(gé)红利(lì)释放(fàng)正(zhèng)处(chù)起步阶段(duàn)，旺季动销(xiāo)加(jiā)速、成本(běn)优化(huà)之下(xià)，公司业绩弹(dàn)性将进一步(bù)加速。

　　此外，分析(xī)人(rén)士(shì)指出(chū)，精(jīng)酿啤酒目前属于蓝海市(shì)场，拥有巨大发展潜(qián)力(lì)及空间，且目前(qián)行业(yè)格局未定，企业(yè)拥有弯道超车机会；基于精(jīng)酿啤(pí)酒多元风(fēng)味(wèi)发(fā)展趋(qū)势，产(chǎn)品风味及应用场景布局多(duō)元化企(qǐ)业，将更加能够顺应精(jīng)酿(niàng)市(shì)场发展趋势，拥有长期可持续发展潜(qián)力，并有望成为行业新引领者。

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