在华尔街经济学家和央行官员争论美(měi)国经济是否(fǒu)以及(jí)何时会陷入(rù)衰(shuāi)退之际，大(dà)型基金经(jīng)理们并没有坐等答案揭晓(xiǎo)。

　　智通财(cái)经APP了解到(dào)，越(yuè)来(lái)越多(duō)的专业(yè)选股人(rén)士(shì)将资金(jīn)从银行等对经济敏感的(de)股票中(zhōng)撤出(chū)，转而投资公用事业和基本(běn)消费品等(děng)在经济(jì)低迷时期被视为具有弹性的股票(piào)。

　　美国(guó)银行汇编的数据显示，同时做多和做(zuò)空的(de)对冲(chōng)基金已将其周(zhōu)期性股(gǔ)票与防夜黑风高什么意思含义，夜黑风高啥意思(fáng)御性股票的比例降至(zhì)至少(shǎo)2012年以来的(de)最(zuì)低水平。对(duì)于(yú)只做多(duō)的基金经理(lǐ)来说(shuō)，他们对(duì)周期性公司(这(zhè)些公司的命运取决于商业周期的起(qǐ)伏)的相对敞口接近2008年以来的(de)最低水平(píng)。

　　这一切都突显了主动投资领域的悲观情绪(xù)仍在加剧，尽管美(měi)股从去年10月低点(diǎn)反弹，增加(jiā)了5万亿美元的市值(zhí)。

　　总(zǒng)而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美(měi)国银行(xíng)策略(lüè)师表示(shì)，主动选(xuǎn)股者“为(wèi)2009年式的衰退做好(hǎo)了(le)准备(bèi)”。

　　周期股相(xiāng)对(duì)防御股的比(bǐ)例降至(zhì)近10年低点

　　最近对(duì)防御股(gǔ)的偏好与去(qù)年不同，当时对衰(shuāi)退的担忧(yōu)蔓(màn)延，主动型基金(jīn)紧紧抓住周(zhōu)期(qī)股。这(zhè)一(yī)立场表明，人们相信美联储有(yǒu)能(néng)力通过积极的抗通胀行动实现软着陆。现在，这种(zhǒng)乐观(guān)情绪(xù)已经消散。

　　行业仓(cāng)位数据进一步证明，专(zhuān)业(yè)人士(shì)持(chí)续看(kàn)空股市。在(zài)美国银(yín)行4月(yuè)份对基金经(jīng)理(lǐ)的最新(xīn)调查中，现(xiàn)金持(chí)有量(liàng)保(bǎo)持在较高水平，相对于(yú)股票，债券比(bǐ)2009年(nián)以来的任(rèn)何时(shí)候都更(gèng)受青(qīng)睐(lài)。

　　高(gāo)盛合(hé)伙人(rén)John Flood上周表示，在市场开始(shǐ)逃(táo)离时，只做多的基金被(bèi)迫成(chéng)为FOMO(害怕错(cuò)过)买家。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态度与基于图表信号(hào)配置(zhì)资(zī)产的计算机驱动策略形成了鲜明对比(bǐ)。由于股市稳步上涨(zhǎng)和市场(chǎng)波动(dòng)性(xìng)下降，趋势追踪基金和波动性(xìng)目标(biāo)基金等系(xì)统性资金管理公司近几个月增加了(le)股票持有(yǒu)量。

　　德意志银行的投资者仓位模(mó)型(xíng)最(zuì)能说明这(zhè)种分歧(qí)立场。德(dé)意志银行称，量化基金继(jì)续抢购(gòu)股票，而自(zì)由(yóu)裁量投(tóu)资者(zhě)的(de)敞口已降(jiàng)至一夜黑风高什么意思含义，夜黑风高啥意思年区间的底部。

　　看空者将(jiā夜黑风高什么意思含义，夜黑风高啥意思ng) 2023 年股市(shì)反弹的(de)很大一部(bù)分归(guī)因于那(nà)些对价(jià)格不敏感的量化投资者(zhě)，他们别(bié)无选择，只能在股价(jià)上涨时买(mǎi)入股票(piào)。看空者还警告称，持(chí)续数月(yuè)的股市反(fǎn)弹是不可持(chí)续(xù)的(de)。由(yóu)于(yú)标普500指(zhǐ)数几次突(tū)破4200点的尝试(shì)都以失败告终，缺(quē)乏动能可(kě)能会限(xiàn)制量化(huà)基(jī)金的需求。另一方(fāng)面，新一轮的抛(pāo)售可能会促使量化基(jī)金(jīn)改变(biàn)路(lù)线(xiàn)，并退出股市。

　　好于预期(qī)的经济数(shù)据(jù)和企业(yè)财报(bào)也提(tí)振股(gǔ)市。尽管(guǎn)各公司(sī)在本财报季的业绩超出(chū)预期，但目前来(lái)看，这还不足以让(ràng)美(měi)国企业重回(huí)增(zēng)长(zhǎng)轨道(dào)。就连美联(lián)储官员(yuán)也预(yù)测今年晚些(xiē)时候会(huì)出现“温和(hé)衰退(tuì)”。

　　不过(guò)，美(měi)国银行(xíng)的Subramanian表(biǎo)示(shì)，以(yǐ)史为鉴(jiàn)，过早地(dì)为(wèi)经济衰退(tuì)做准备(bèi)而采取防御措(cuò)施，最终(zhōng)可能会付出高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业(yè)往往在衰退前的(de)6个月内表现(xiàn)优异。直(zhí)到(dào)真正(zhèng)的经济衰退到来，防御性股票才(cái)开始大放异彩，尽管它们的领先地位通常会在下行周期结束(shù)前逆(nì)转。

　　美(měi)国银行的经济学(xué)家预计，美(měi)国经济衰退将从第三季(jì)度(dù)开始。

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