A股“股王”之争进入白热(rè)化(huà)阶段，中(zhōng)国移(yí)动股价周中创历史(shǐ)新(xīn)高，一(yī)度(dù)从独占A股市值榜首(shǒu)近3年的茅台手中抢下“A股之王”的(de)光环，引发(fā)市场热议。截至(zhì)周五收盘，茅台最终以微弱优势反超，但地位已岌(jí)岌可危。值(zhí)得注意的是，因(yīn)中(zhōng)国移动在A+H两地上市(shì)，若按其A股股本(běn)计算则不过是一场计算上的乌龙，但(dàn)若均按(àn)照A股(gǔ)股(gǔ)价(jià)等数据计算(suàn)，则(zé)其(qí)总市值一度达2.19万(wàn)亿元，超越茅台成为“市(shì)值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创(chuàng)、中(zhōng)特估、人工智能(néng)等一系列热点催化下(xià)，中国移动(dòng)今年股价累计最大涨幅已近60%，自去(qù)年上市(shì)以来最近一年股价累计最大(dà)涨幅(fú)接(jiē)近翻倍，而(ér)茅台(tái)股价则几乎仅在原地踏步。有市(shì)场人士认为，中(zhōng)国移(yí)动和茅台这场股(gǔ)王宝座的争夺可能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经(jīng)济(jì)时代带来预(yù)备新股王(wáng)

　　A股总市值榜首(shǒu)之争，向来是(shì)市场(chǎng)关(guān)注(zhù)焦点，回(huí)顾历史来看，最近(jìn)十多年(nián)来股(gǔ)王变迁的背后似乎(hū)也反应(yīng)着国内经济趋势和产业价值的变(biàn)化。

　　回(huí)溯2007年中国石油登(dēng)陆A股(gǔ)时，市(shì)值一度超过8万亿(yì)人民币。不仅稳居A股第一，甚至登(dēng)顶全球(qiú)资(zī)本市场市(shì)值(zhí)之首，得益于当(dāng)时基建大(dà)发展时期，中石油(yóu)在股王的位置上(shàng)稳(wěn)坐了八年，直(zhí)到2015年工商银行依托当(dāng)年互联网金融(róng)牛市成为新锐(ruì)股王。再(zài)后来，随着我国在2018年进入消费牛(niú)市，开启了此后三年的消费(fèi)白马股大牛市，也(yě)成就了如(rú)今贵州(zhōu)茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾(gōu)股(gǔ)大数据(jù)；资料来源：微(wēi)信公众号市值观察4月17日文章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最(zuì)近(jìn)两(liǎng)年，虽(suī)然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的高(gāo)估值(zhí)泡(pào)沫下，以及今年春(chūn)节后白酒行业(yè)的终端(duān)动销几乎并未(wèi)达到预(yù)期，整个白(bái)酒板块经历(lì)回(huí)调(diào)，公司(sī)股(gǔ)价也现大(dà)幅下跌。近日(rì)，中国移动的突然崛起更是(shì)开始对(duì)其(qí)王位发(fā)出了挑战(zhàn)。

　　市场分析(xī)指出(chū)，中国移(yí)动一度超越(yuè)贵州茅台(tái)市值这(zhè)一(yī)历(lì)史(shǐ)性事件背后，除了离不开国家政(zhèng)策(cè)持续推进的数(shù)字经济，与最近(jìn)爆(bào)火的人工智(zhì)能两大(dà)概(gài)念(niàn)加(jiā)持，还(hái)有来自于“中特估”这个新概念(niàn)的强(qiáng)力催化。

　　具(jù)体(tǐ)来看(kàn)，根(gēn)据数据显示，当(dāng)前美(měi)股市值前十的上(shàng)市公司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为(wèi)科(kē)技股。有分(fēn)析认为，科技进步已成提升生产(chǎn)力的重(zhòng)要因(yīn)素，二级市场对科(kē)技企业的态度能一(yī)定(dìng)程度(dù)显示出科技企(qǐ)业的竞(jìng)争力强度。因此，以中国移动(dòng)为代(dài)表(biǎo)的科技(jì)股“逼(bī)宫”以贵(guì)州茅台为代表(biǎo)的消费股(gǔ)似(shì)乎也(yě)预(yù)示着(zhe)市(shì)场中的积极现(xiàn)象。

　　目前，在(zài)我国经(jīng)济逐渐(jiàn)向数(shù)字(zì)化深度转型的(de)背景下，实(shí)力(lì)强劲(jìn)并(bìng)实现华(huá)丽转身的中国移动，已经逐(zhú)渐成(chéng)引领中(zhōng)国经济潮流的主力军。信达证券研报表示，公司作为国企数(shù)字经济担当，积极(jí)布局云计算、IDC、工业互(hù)联网(wǎng)等创(chuàng)新业务，伴随算力网络的进一步(bù)发展，将(jiāng)拉动(dòng)底层(céng)云计算业务的需求，公司具(jù)备(bèi)较强的(de) IDC/云计算业务能力，正在从(cóng)传(chuán)统管道(dào)运营商(shāng)向数字科技领军企业加(jiā)快跃迁升级，有望(wàng)首先迎来估(gū)值重塑机(jī)遇。

　　同时，从(cóng)估值修复情况来看，根据光大证券4月15日研(yán)报显示(shì)，2022年底以来(lái)，截(jié)至4月13日，三大运营(yíng)商(shāng)股价涨(zhǎng)幅均(jūn)超过20%，其中(zhōng)中国电信(xìn)涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达40.5%；三(sān)者估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国(guó)移动为代表的三国时期中国有多少人口面积，三国时期中国有多少人口和面积(de)三大运营商板(bǎn)块(kuài)，借助“央企(qǐ)低估(gū)值+数字(zì)经(jīng)济”成为率先修复的(de)板块。

　　▌中国移动的新魔法(fǎ)能(néng)否打(dǎ)破(pò)“茅台魔咒”？

三国时期中国有多少人口面积，三国时期中国有多少人口和面积　　与此同时(shí)，还有另一个故(gù)事引发市场热议。即(jí)很长一段时间(jiān)以(yǐ)来，A股市场一直流传着(zhe)“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过茅台的上市公司，在风(fēng)光散尽之后往往下场都不太好。本次中国移动(dòng)直接在市(shì)值上超越茅台，结果(guǒ)是否(fǒu)会不(bù)一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的(de)A股上(shàng)市公司，有(yǒu)同(tóng)样中字头(tóu)的中国船舶(bó)，其在2007年(nián)依托船(chuán)舶(bó)业(yè)景气度(dù)提升(shēng)，股价超越茅(máo)台(tái)并一度突破300元/股，但好景不长，在(zài)2008年金融危机爆发(fā)、船舶业跌入冰点后极速缩水(shuǐ)至30元附近，至今中(zhōng)国船舶(bó)股价维持在(zài)24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳(yuè)、安(ān)硕信息、中文在线、全通教(jiào)育等多家公司股价均超越茅台，但最(zuì)后的结果不是业绩(jì)暴雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以(yǐ)看出的(de)是(shì)，上(shàng)述(shù)公司的陨落大部(bù)分(fēn)主要(yào)是(shì)由于行(xíng)业景气度(dù)变化以及股市景(jǐng)气度(dù)无法(fǎ)维(wéi)持。而茅台凭借其(qí)产品(pǐn)稀缺性以及(jí)长(zhǎng)期稳(wěn)稳增长的利(lì)润，最终(zhōng)一次次(cì)甩开(kāi)这(zhè)些曾(céng)经短暂领先者(zhě)。对于(yú)一家企业股价能否持续上(shàng)涨以及维持高(gāo)位，市场普遍(biàn)观点还是认(rèn)为(wèi)，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞(chāo)机(jī)”之称，营(yíng)收(shōu)规(guī)模(mó)超茅台约7倍的(de)中国移动，为什么(me)此前市值(zhí)却(què)一直不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大致归结为两个重要原因。一(yī)方面，茅台越卖越贵(guì)，但话费越交越(yuè)少。在市场化的作用下，一瓶(píng)茅台已经冲上3000元(yuán)左右的高价，而(ér)中国移动虽掌(zhǎng)握着(zhe)大把的通信类资源，但作为央企需要(yào)承担(dān)“提速降费”的(de)责任，也就不(bù)能(néng)无拘束地涨价。另(lìng)一方面即是(shì)成(chéng)本方(fāng)面的问题，中国移(yí)动本质作为通(tōng)信(xìn)基础(chǔ)设施企(qǐ)业，需要持续不断的建设投(tóu)入(rù)，从2G到(dào)5G，其近十年资本开支(zhī)合计1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅台(tái)就像一门(mén)“躺赢”的(de)生意(yì)，基(jī)本不需要(yào)如此沉重的资本开支(zhī)，也不需要面临追(zhuī)赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据(jù)可以看出，中国移动(dòng)今年一季度的(de)营收是茅(máo)台的8倍，但净利润(rùn)却差别不大，销售毛利率(lǜ)更(gèng)是有着一(yī)个24%另一个92%的巨大差(chà)别(bié)。

　　不过，近(jìn)期来看，一系列信号表明中国(guó)移(yí)动可能正在(zài)迎来一些变化。

　　随(suí)着5G建设高(gāo)峰期(qī)的结束，中国移(yí)动此前(qián)表示(shì)，2022年是三年投资高(gāo)峰的最后一年，2023年起资本(běn)开支不再增长，2023年计划资本(běn)开(kāi)支(zhī)1832亿元(yuán)同(tóng)比下(xià)降20亿(yì)元，同比下降1.1%，全年营收则(zé)可突破1万亿元。据业内人士测算，这意味(wèi)着届时全年资(zī)本(běn)开支占收入比重将(jiāng)低于18%，创下(xià)2007年以来的(de)新低。

　　同(tóng)时，更(gèng)加重要的(de)是，随着移(yí)动互(hù)联网进入下半场(chǎng)，行业重心已(yǐ)转向产(chǎn)业(yè)互(hù)联网和(hé)智能化(huà)，中国(guó)移动加速转型下正(zhèng)在(zài)抓紧机遇。信(xìn)达证(zhèng)券研报表示，中国(guó)移动数字化转型收入(rù)“第二曲线(xiàn)”不断攀升，去年公司(sī)数字(zì)化转型收(shōu)入(rù)对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营(yíng)业务收入比(bǐ)提升至 25.6%，成为公司收(shōu)入增长(zhǎng)的第(dì)一驱动力。此外，公司移动云收入规(guī)模实现新(xīn)跨越，去年移动(dòng)云(yún)收(shōu)入达到503亿(yì)元，同比增(zēng)长108.1%，连(lián)续三年实现翻倍暴涨(zhǎng)，综(zōng)合实(shí)力迈入国内业界第一阵营。

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