财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具备明显(xiǎn)的(de)淡旺季特(tè)征，其(qí)中Q1、Q4为(wèi)淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天(tiān)历来是啤酒企(qǐ)业的“兵(bīng)家必争之地”，而年内火爆的淄博(bó)烧烤一(yī)定程度上助力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季更是值得投资(zī)者期待(dài)。

　　从一(yī)季(jì)度业绩(jì)来看，燕京啤酒以近74倍(bèi)的(de)同比(bǐ)增速“一(yī)骑绝尘”，青(qīng)岛啤酒、重庆啤酒(jiǔ)、珠江啤酒的(de)同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛啤酒单季度营收突(tū)破百亿元。但包括百(bǎi)威亚(yà)太(tài)、兰州黄河和西藏发展在内的(de)外资系啤(pí)酒公司基本面仍然堪忧，业绩下滑(huá)或亏损，本土与外(wài)资(zī)两大阵营的分化明显。

　　去年(nián)消(xiāo)费整体(tǐ)偏低迷(mí)，啤酒行业则(zé)堪称一抹亮色。民生证券王(wáng)言海5月8日发布的研报指出，2022年(nián)啤酒板块营收稳增、归母净利润(rùn)高增；2023年伴随疫情扰动褪(tuì)去，下游场景逐步复苏，叠(dié)加(jiā)成本压力(lì)边际缓解，23Q1营收、利润相比去(qù)年同(tóng)期明(míng)显提速。国(guó)盛证券符蓉预计2023年(nián)将是啤酒龙头弱势区域持续扭亏、释放利(lì)润的一年。

　　外资啤酒在中国市场颓势(shì)明(míng)显 大鱼吃小(xiǎo)鱼后“五强(qiáng)争霸(bà)”格局或(huò)成“一超多强”？

　　上(shàng)世纪80年代中国实(shí)施(shī)“啤(pí)酒专(zhuān)项(xiàng)工程”后(hòu)，啤酒产业兴起(qǐ)，北京的燕京(jīng)、上海(hǎi)的力波、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄河、重(zhòng)庆的(de)山城(chéng)、四川(chuān)的蓝(lán)剑、桂林(lín三生有幸遇见你下一句怎么接，三生有幸遇见你下一句幽默)的(de)漓泉、河(hé)南的(de)金星、陕西的(de)汉(hàn)斯等，几乎(hū)每座城(chéng)市都拥(yōng)有自己的啤酒厂(chǎng)。

　　经(jīng)过“大鱼(yú)吃小鱼”的阶段后(hòu)，2016年，中国(guó)啤酒(jiǔ)市场五强(qiáng)争霸，华润(rùn)啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威英(yīng)博、嘉士伯(bó)、燕京啤酒(jiǔ)的市场(chǎng)份额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年(nián)，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山(shān)4月24日发布(bù)的研报罗列五大巨(jù)头的(de)具体市场(chǎng)份额(é)，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百(bǎi)威亚(yà)太（百威(wēi)英博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯(bó)市(shì)占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡(guǎ)头格局。

　　孙山(shān)山指出，我国啤酒行(xíng)业CR1市占率属(shǔ)于(yú)中等水(shuǐ)平，市场集中(zhōng)度仍有提(tí)升(shēng)空间，待CR1市占率提升后头部企(qǐ)业将有望进一步提升(shēng)盈(yíng)利水(shuǐ)平。分(fēn)析人士(shì)指出，如果(guǒ)“大鱼吃大鱼”的(de)市场趋(qū)势不变(biàn)，经过一(yī)段时间的(de)此消彼长，持续多年的“五强争霸”格局(jú)，将演变(biàn)为“一(yī)超多强”：华(huá)润(rùn)啤酒把青岛啤(pí)酒和百威英博甩开，燕京啤酒追上(shàng)来，形成1+3的主流啤酒(jiǔ)阵(zhèn)营(yíng)。

　　值得(dé)注意(yì)三生有幸遇见你下一句怎么接，三生有幸遇见你下一句幽默的是，这(zhè)几年(nián)，外(wài)资(zī)啤酒在中国市场颓势(shì)明显，百威(wēi)英博销量(liàng)下滑，一(yī)手扶持(chí)的嫡系珠江啤酒2022年净(jìng)利同比(bǐ)下降2.11%；嘉士(shì)伯预测2023年的营业利润增长将低于去(qù)年的水(shuǐ)平，研报(bào)指出(chū)重庆啤酒为嘉士伯在华运营啤酒资产唯(wéi)一(yī)平(píng)台，并(bìng)将乌苏啤酒、1664，以(yǐ)及嘉士伯啤(pí)酒在中(zhōng)国多个地区的销售权划(huà)归(guī)重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)。

　　主流厂商纷纷(fēn)提价 占据(jù)高端如同坐拥(yōng)印钞(chāo)机？

　　分析人士指出(chū)，这几年(nián)啤酒行业的业绩增长，多亏了(le)高端化。此前多(duō)年(nián)，高端啤(pí)酒市场(chǎng)主要(yào)由外资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌控。近年(nián)来，本(běn)土啤酒(jiǔ)开始发力(lì)。以(yǐ)销量(liàng)最(zuì)大的华润雪花啤酒为(wèi)例(lì)，早年(nián)畅销大江南北的大绿(lǜ)棒子，现在已经很难(nán)见(jiàn)到了，各种纯生、原(yuán)浆、精酿、鲜啤(pí)大行其道(dào)。

　　孙山(shān)山指出，啤酒行业处于产业链中(zhōng)游，对(duì)上(shàng)游成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐(guàn)、瓦楞纸(zhǐ)为影响啤酒成本主(zhǔ)要(yào)材(cái)料；下(xià)游(yóu)终端议价(jià)能力较强，进入存量竞争(zhēng)时代后，企业为向高端(duān)化(huà)转型已多次实施提价举措(cuò)。符蓉指(zhǐ)出，2023年餐饮等(děng)现饮消(xiāo)费场景恢复(fù)将加速各啤(pí)酒龙头产品结(jié)构优化、加速高端化进程，2023年吨价(jià)提升幅度或不弱于成本催(cuī)生普遍提价的2022年(nián)。

　　整体(tǐ)性的(de)提(tí)价(jià)，近几(jǐ)年时有发生。啤(pí)酒提价涨(zhǎng)幅、频次、企业参与数量高(gāo)增，提(tí)价区(qū)域(yù)由部分到全国。仅在(zài)2022年，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、嘉(jiā)士伯等主流厂商纷纷提价，中高低档(dàng)均有所涉及(jí)。勇闯天涯出厂价(jià)提升0.5元左右，崂(láo)山啤(pí)酒零售(shòu)价(jià)从3-4元提升至5-6元(yuán)，乐(lè)堡、重啤、乌苏提价(jià)3%-8%。就在前几年，中国啤酒(jiǔ)市场的产(chǎn)品价格(gé)稳定(dìng)在3-5元区(qū)间(jiān)，如今，已经(jīng)整体进入了6-8元价格带(dài)。甚至，巨头们纷纷推出千(qiān)元啤酒，华润啤(pí)酒的(de)“醴(lǐ)”，青岛啤酒(jiǔ)的“一(yī)世传奇”，百威啤酒的(de)“大师传奇”，都是(shì)为了继(jì)续突破(pò)价格天花板。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中档高端齐(qí)发力 高端(duān)化势能锐(ruì)不可挡(dǎng)

　　华鑫证券指出，在百元级产品上，青岛啤酒率(lǜ)先在2020年(nián)率先推出“百年之旅”，售(shòu)价388元，并在(zài)2022年推出价(jià)值(zhí)1399元(yuán)的“一世传奇”；超高端(duān)产(chǎn)品(pǐn)方面，青岛啤酒布局丰富，产(chǎn)品(pǐn)价位最高，均(jūn)价约29元/瓶，最高达(dá)72元/瓶。

　　西南证(zhèng)券朱(zhū)会振4月(yuè)29日发布(bù)的研报指(zhǐ)出，青岛啤(pí)酒中档高端齐(qí)发力，高端化(huà)势能锐不可当。产品端方面，公司在坚(jiān)持纯生系及经典系“1+1”品牌战略基(jī)础上，进一(yī)步(bù)提升(shēng)中档崂山品牌占比(bǐ)，并借助桶啤(pí)、白(bái)啤等高端产品放量，带动整体产品结构持(chí)续升级。随着23年现饮场景(jǐng)全面复苏叠加(jiā)去年Q2以来低基数效应，预计公司全(quán)年业(yè)绩将(jiāng)维持高增(zēng)。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添翼 但目前(qián)主要销量来自(zì)中低(dī)端(duān)产(chǎn)品

　　2019年，华润(rùn)啤酒收(shōu)购喜力中国(guó)正式(shì)完成交割。1863年创立于荷兰的喜力(lì)，旗(qí)下拥有上(shàng)百家酒厂，连(lián)续多(duō)年跻身世(shì)界500强榜单(dān)。而收购方华润(rùn)啤(pí)酒(jiǔ)，满打满算也才30岁，借此拓(tuò)展高(gāo)端市场。华鑫证(zhèng)券(quàn)指出，华(huá)润啤(pí)酒高(gāo)端(duān)及超高端产品仅占其收入占(zhàn)比(bǐ)17%，而经济型（5元(yuán)以下）产(chǎn)品收(shōu)入占比(bǐ)达47%，表明(míng)目前(qián)市场更(gèng)加(jiā)认可、熟悉(xī)其经济型产品如勇闯(chuǎng)天涯等，但(dàn)对其高端产品认知度(dù)或接受(shòu)度相(xiāng)对偏(piān)低(dī)。公(gōng)司提价(jià)空间较大，高(gāo)端化(huà)完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次(cì)创业”新(xīn)篇(piān)章 借助U8势能持续开拓市场(chǎng)

　　作为(wèi)曾经国产啤酒行业(yè)的老大哥，燕京啤酒近几(jǐ)年风光不(bù)在。不(bù)仅销(xiāo)售范围收缩不少，被雪花和青岛啤酒甩开不说(shuō)，2020年的营业额(é)甚至(zhì)被重庆啤酒(jiǔ)反(fǎn)超(chāo)。但燕京(jīng)啤(pí)酒去年业(yè)绩爆发(fā)，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一(yī)季度(dù)延续高增，净利同比(bǐ)增长近74倍(bèi)。

　　分析人士认(rèn)为，燕(yàn)京啤酒突破增(zēng)长瓶颈的秘(mì)诀，是(shì)高端新品燕(yàn)京U8的成功(gōng)营销，以及(jí)旗(qí)下燕京酒號社区小酒馆这种新零售业(yè)态的落地生根。中邮证券(quàn)分析师蔡(cài)雪昱(yù)4月21日研报指(zhǐ)出(chū)，渠道(dào)反馈(kuì)，U8一季度销量同(tóng)增约50%，公司借助U8势能持续开拓市场，推(tuī)动整体销量同增13%至96.31万千升，同时带动公司吨价同(tóng)增0.8%至3661.3元/千升。国君(jūn)食品点评称，改(gǎi)革(gé)红利释(shì)放(fàng)正处(chù)起(qǐ)步阶段(duàn)，旺季动销加(jiā)速、成本优化之下，公司(sī)业绩弹性将(jiāng)进一步(bù)加(jiā)速(sù)。

　　此外(wài)，分析人士(shì)指出，精(jīng)酿啤酒目前属于蓝海(hǎi)市场(chǎng)，拥有(yǒu)巨大(dà)发展潜力及(jí)空(kōng)间(jiān)，且目前行业格局未定(dìng)，企业(yè)拥有弯道超车机(jī)会(huì)；基于精酿啤(pí)酒多元风味发展趋(qū)势，产品风味及(jí)应用(yòng)场景布局(jú)多元化企(qǐ)业，将更(gèng)加(jiā)能够(gòu)顺应精酿市(shì)场发(fā)展(zhǎn)趋(qū)势，拥(yōng)有长期可(kě)持续发展潜力，并有望成为行(xíng)业新引(yǐn)领者。

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